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我們認為低溫僅會(huì )對美國經(jīng)濟復蘇有短暫沖擊，不會(huì )改變其復蘇勢頭與動(dòng)能。歐元區方面，經(jīng)濟繼續好轉，整體正逐步走上復蘇的道路。新興經(jīng)濟體方面，一方面受到“美國寒流（QE退出）”的沖擊，另一方面須集中精力進(jìn)行結構改革。同時(shí)對外貿易好于預期，通脹數據平穩，雖新增信貸強勁，但20crmo合金管貨幣供應仍較緊張，不過(guò)經(jīng)濟總體向好趨勢不改。中鋼協(xié)公布的最新數據顯示，2014年2月下旬全國重點(diǎn)鋼企本旬鋼材產(chǎn)量1473萬(wàn)噸，較上月環(huán)比減少20.2%；本旬鋼材銷(xiāo)售結算量1582萬(wàn)噸，較上月環(huán)比減少9.8%；本旬末鋼材庫存量達1625.3萬(wàn)噸，較上月環(huán)比增加19.5%。產(chǎn)銷(xiāo)量日均均明顯增長(cháng)，且庫存量增幅較大，鋼廠(chǎng)出貨壓力較大。
具體來(lái)看，沙鋼2014年3月1日出臺上旬價(jià)格政策，三級螺紋出廠(chǎng)價(jià)（掛牌）為3360元/噸，較上一旬下調50元/噸，此為同等幅度的第二次下調，較同期杭州市場(chǎng)現貨價(jià)格高出110元/噸，較去年同期低790元/噸。另?yè)袌?chǎng)反饋，建筑鋼材類(lèi)鋼廠(chǎng)前期發(fā)貨較少，致鋼廠(chǎng)庫存維持較高水平。部分鋼廠(chǎng)迫于資金壓力，需拋貨回籠資金。同時(shí)由于目前下游庫存仍較充足，市場(chǎng)出貨不暢。預計中旬建筑鋼材出廠(chǎng)價(jià)仍將維持弱勢下調態(tài)勢。
從月環(huán)比來(lái)看，板材類(lèi)冷卷情緒指數回升最為明顯，較上月同期降40%；長(cháng)材類(lèi)，螺紋鋼情緒指數也下降28%（開(kāi)門(mén)紅行情由期待轉為失望）。且目前現貨市場(chǎng)仍處于下跌通道。國內外宏觀(guān)面復蘇程度不一，供需矛盾有所激化。20crmo合金管鋼廠(chǎng)盈利情況略有好轉，市場(chǎng)心態(tài)指數由好轉壞。我們認為主流鋼廠(chǎng)2014年4月份出廠(chǎng)價(jià)格（掛牌）板材類(lèi)或以穩為主。同時(shí)考慮到掛牌價(jià)和結算價(jià)的差異，預計掛牌價(jià)下調的幅度較為有限。長(cháng)材類(lèi)產(chǎn)品中旬或將維持下調態(tài)勢，預計調幅與上一旬相當。
較上月同期增加281.9萬(wàn)噸，增幅15.8%；與2013年同期相比，庫存總量減少160.9萬(wàn)噸，同比減少7.21%。本周所有品種庫存均有所下降，其中熱軋和線(xiàn)材下降幅度最大。板材方面，造船、工程機械等需求仍較清淡。目前貿易商囤貨意愿較低，多維持按銷(xiāo)售定單采購的模式。長(cháng)材方面，目前庫存主要積壓在鋼廠(chǎng)手中，正逐步向貿易商和下游轉移庫存。各品種虧損幅度略有收窄。隨著(zhù)原材料價(jià)格繼續回調，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)成本進(jìn)一步下降。根據MRI成本模型測算，2014年3月6日，螺紋鋼和熱軋的完全制造成本分別為3415元/噸和3503元/噸，均較上月同期下降99元/噸。盈利方面，螺紋鋼盈利空間為-184元/噸，較上月減少虧損21元/噸；中厚板盈利空間為-202元/噸，較上月減少虧損97元/噸。熱軋、冷軋也有一定程度的減虧，各品種整體盈利情況較前期略有好轉。
原材料各品種除鋼坯外均表現為弱勢下行態(tài)勢。具體來(lái)看，其中20crmo合金管鋼坯較上月同期上漲80元/噸，環(huán)比漲幅約2.8%；PB粉（61.5%，天津港）月環(huán)比跌幅最大，為9.7%。同比來(lái)看，所有品種均表現為下跌態(tài)勢；其中冶金焦價(jià)格跌幅最大，較去年同期下跌26.8%。但漲幅明顯收窄；2月板材類(lèi)出廠(chǎng)價(jià)（掛牌）和現貨價(jià)差均有所擴大。雖各主流鋼廠(chǎng)紛紛上調3月份鍍鋅出廠(chǎng)價(jià)，但從價(jià)差來(lái)看，目前已創(chuàng )近4年以來(lái)的新高。雖彩涂出廠(chǎng)價(jià)只有部分鋼廠(chǎng)上調，但其價(jià)差也創(chuàng )新4年來(lái)新高。明漲暗跌、明平暗降等仍是板材類(lèi)鋼廠(chǎng)維持較高出廠(chǎng)價(jià)的不二之選，出廠(chǎng)價(jià)和實(shí)際結算價(jià)的差異已成為業(yè)界公開(kāi)的秘密。
20crmo合金管長(cháng)材出廠(chǎng)價(jià)已經(jīng)歷兩次連續下調，現貨市場(chǎng)由于庫存過(guò)多且出貨不暢不斷刷出新低，期貨市場(chǎng)也較弱勢。目前在資金緊、庫存大、需求弱三重大山的重壓下，主流鋼廠(chǎng)4月份出廠(chǎng)價(jià)將何去何從？截止2014年3月7日，以全國鋼材市場(chǎng)均價(jià)為例，除鍍鋅外其余各品種均表現為下跌態(tài)勢。就月環(huán)比來(lái)看，其中跌幅最大的仍為螺紋鋼，月環(huán)比下跌約2.8%（較上月跌幅有所擴大）；同比來(lái)看，所有品種均繼續表現為下跌態(tài)勢；其中跌幅最大的依然是熱軋，達15.9%。
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